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　　报告作者：李晓光撰写日期：2009-04-24

　　卫星应用业务2009年增速有所回落。2009年公司的一系列新产品将开拓市场，譬如募集资金项目里面的VSAT和北斗二号机。虽然我国第二颗北斗导航卫星已经发射升空，但组网尚需时间。公司与之配套的北斗二号机市场推广还有不确定性。我们预计2009年公司卫星应用业务收入增速为17%，低于2008年增长速度。

　　投资评级与估值。虽然公司卫星研制和卫星应用业务2009年收入和利润增速较2008年会有所回落，但是相对于整体宏观经济衰退，公司确定性增长使其更具吸引力。而且我们认为随着2010年新产品市场的逐步开拓，公司将重新步入快速增长轨道，按照最新股本计算，2009、2010、2011年公司EPS分别为0.62、0.81和0.93元，对应的PE分别为32倍、25倍和22倍，维持“买入”评级。